Naja, eine mp3 Datei ist ja schon komprimiert.
Um sie noch kleiner zu machen, kann man die Bitrate verändern. Das bekommst du mit iTunes ganz gut hin. Hier hast du eine Einleitung dafür:
http://www.helpster.de/mp3-komprimieren-so-schaffen-sie-platz-fuer-musik_48315
Ansonsten gibt es auch noch diverse andere Tools. Eines davon ist FreeRip. Das ist auch kostenlos, kenne ich aber nicht persönlich.
Allerdings wirst du nicht viel Spielraum haben ohne dann doch irgendwann Qualitätsverluste wahrzunehmen.